Thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) đã trải qua một giai đoạn phát triển bùng nổ, đặc biệt là trong phân khúc phái sinh. Khi các giao thức ban đầu tập trung vào việc tái tạo các sản phẩm tài chính truyền thống trên blockchain, thế hệ tiếp theo đang hướng tới việc tối ưu hóa hiệu quả vốn, giảm thiểu rủi ro và mở rộng khả năng tiếp cận. Trong bối cảnh đó, Nunchi và Based nổi lên như những người tiên phong, mang đến các giải pháp đột phá, định hình lại cách chúng ta tương tác với các công cụ phái sinh DeFi.
Bối cảnh phái sinh DeFi và nhu cầu đổi mới
Tính đến đầu năm 2026, thị trường phái sinh DeFi đã đạt tổng giá trị khóa (TVL) đáng kể, vượt mốc hàng chục tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng ngày thường xuyên duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này cũng bộc lộ những hạn chế cố hữu của các mô hình ban đầu, đặc biệt là về hiệu quả sử dụng vốn và khả năng quản lý rủi ro phức tạp. Các vấn đề như tổn thất tạm thời (impermanent loss) trong các pool thanh khoản AMM truyền thống, yêu cầu thế chấp quá mức và sự thiếu hụt các sản phẩm cấu trúc đa dạng đã cản trở sự phát triển toàn diện của phân khúc này.
Nhu cầu về các giao thức phái sinh thế hệ mới trở nên cấp thiết. Thị trường đòi hỏi các giải pháp có khả năng cung cấp đòn bẩy hiệu quả hơn, các công cụ phòng ngừa rủi ro tinh vi và các sản phẩm cấu trúc cho phép người dùng tối ưu hóa lợi nhuận dựa trên các chiến lược phức tạp. Sự chuyển dịch này không chỉ đến từ các nhà giao dịch chuyên nghiệp mà còn từ các nhà cung cấp thanh khoản muốn tối đa hóa lợi nhuận trên tài sản của họ mà không phải chịu rủi ro quá mức.
Nunchi: Tối ưu hóa hiệu quả vốn với các sản phẩm cấu trúc
Nunchi là một giao thức tiên phong trong việc cung cấp các sản phẩm phái sinh cấu trúc trên blockchain, tập trung vào việc tối ưu hóa hiệu quả vốn cho người dùng. Thay vì chỉ cung cấp các hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn đơn lẻ, Nunchi cho phép người dùng tiếp cận các chiến lược phức tạp thông qua các vault tự động hoặc các sản phẩm được đóng gói (packaged products). Điều này giúp giảm bớt rào cản kỹ thuật cho người dùng muốn tham gia vào các chiến lược giao dịch phái sinh phức tạp như straddles, spreads hoặc iron condors.
Dữ liệu on-chain gần đây cho thấy Nunchi đã thu hút một lượng TVL đáng kể, với mức tăng trưởng ổn định trong quý cuối năm 2025 và đầu năm 2026. Các vault của Nunchi, được thiết kế để tự động thực hiện các chiến lược quyền chọn, đã chứng minh khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định cho các nhà cung cấp thanh khoản, đồng thời giảm thiểu rủi ro tổn thất tạm thời so với các mô hình AMM truyền thống. Hiệu suất này được hỗ trợ bởi các thuật toán quản lý rủi ro tiên tiến và khả năng điều chỉnh vị thế linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường.
Một trong những điểm mạnh của Nunchi là khả năng tổng hợp thanh khoản từ nhiều nguồn khác nhau, đảm bảo giá thực hiện tối ưu cho các giao dịch quyền chọn. Báo cáo tài chính nội bộ cho thấy tỷ lệ trượt giá (slippage) trên Nunchi thấp hơn đáng kể so với các nền tảng quyền chọn phi tập trung khác, đặc biệt đối với các giao dịch có khối lượng lớn. Điều này củng cố vị thế của Nunchi như một nền tảng đáng tin cậy cho các nhà giao dịch tổ chức và cá nhân có kinh nghiệm.
Based: Đổi mới trong giao dịch phái sinh phi tập trung
Trong khi Nunchi tập trung vào các sản phẩm cấu trúc, Based lại tạo ra sự khác biệt trong lĩnh vực giao dịch phái sinh vĩnh cửu (perpetual futures) và tài sản tổng hợp (synthetics) thông qua một mô hình thanh khoản và khớp lệnh độc đáo. Based đã giải quyết một trong những thách thức lớn nhất của các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung: khả năng cung cấp độ sâu thị trường và giảm thiểu trượt giá mà không cần đến sổ lệnh tập trung hay sự phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường truyền thống.
Based sử dụng một cơ chế AMM cải tiến, kết hợp với các oracle phi tập trung để đảm bảo định giá công bằng và hiệu quả. Dữ liệu giao dịch từ các quý gần đây cho thấy Based đã đạt được khối lượng giao dịch hàng ngày cạnh tranh với các sàn giao dịch phái sinh tập trung hàng đầu, với mức phí giao dịch hấp dẫn và tỷ lệ tài trợ (funding rate) ổn định. Điều này cho thấy sự tin tưởng của thị trường vào cơ chế định giá và thanh khoản của Based.
Một điểm nổi bật khác của Based là khả năng hỗ trợ một loạt các tài sản tổng hợp, cho phép người dùng tiếp xúc với các loại tài sản truyền thống và tiền điện tử khác mà không cần nắm giữ tài sản cơ sở. Điều này mở ra cánh cửa cho các chiến lược phòng ngừa rủi ro và đầu cơ đa dạng hơn, đồng thời tăng cường khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu. Sự minh bạch của các vị thế mở (open interest) và dữ liệu thanh lý (liquidations) trên Based cũng cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý thị trường và rủi ro hệ thống.
Tác động và triển vọng tương lai của Nunchi và Based
Sự xuất hiện và phát triển của Nunchi và Based đang có tác động đáng kể đến toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Chúng không chỉ cung cấp các công cụ giao dịch mạnh mẽ hơn mà còn thúc đẩy sự đổi mới trong thiết kế giao thức, quản lý rủi ro và hiệu quả vốn. Các giao thức này đang thiết lập các tiêu chuẩn mới cho những gì có thể đạt được trong không gian phái sinh phi tập trung, từ đó thu hút một lượng lớn người dùng mới, bao gồm cả các tổ chức tài chính truyền thống đang tìm kiếm cơ hội trong DeFi.
Trong tương lai, Nunchi và Based có tiềm năng lớn để tiếp tục mở rộng phạm vi sản phẩm và tích hợp sâu hơn với các mảnh ghép DeFi khác. Việc phát triển các cầu nối (bridges) liên chuỗi, mở rộng sang các blockchain Layer 2 và Layer 3, cùng với việc giới thiệu các loại tài sản phái sinh mới, sẽ là những bước đi quan trọng. Tuy nhiên, các thách thức về quy định, khả năng mở rộng và giáo dục người dùng vẫn cần được giải quyết để đảm bảo sự phát triển bền vững và chấp nhận rộng rãi.
Nhìn chung, Nunchi và Based đang chứng minh rằng DeFi không chỉ là một bản sao của tài chính truyền thống mà còn là một không gian đổi mới không ngừng, nơi các giải pháp sáng tạo có thể giải quyết những vấn đề phức tạp và mở ra những cơ hội chưa từng có. Sự thành công của họ sẽ là động lực để các nhà phát triển khác tiếp tục khám phá và xây dựng, đưa thị trường phái sinh DeFi lên một tầm cao mới.
