Stablecoin USDD của TRON mất mốc giá trị 1 USD

Sau sự sụp đổ của LUNA-UST, cộng đồng bắt đầu cảnh giác cao độ với các đồng stablecoin thuật toán có cơ chế trả lãi tương tự. Và TRON-USDD chính là đối tượng có rủi ro bị depeg vô cùng cao. Tuy nhiên, không ngờ câu chuyện này đến sớm như thế.

USDD depeg

Đầu giờ chiều ngày 13/06/2022 (giờ Viện Nam), khi Bitcoin và Ethereum lập đáy mới của năm 2022, Celsius sắp “vỡ nợ”, thì một “bóng ma” mới tiếp tục xuất hiện chuẩn bị đe dọa thị trường đang quá nhiều biến động – USDD bị depeg.

Chart USDD/USDT trên Coinmarketcap. Có thể thấy USDD mất peg 1 USD, đang dump rất mạnh
Cặp USDD/USDC trên sàn Poloniex mất peg, giá TRX flash dump
Swap 100k USDT sẽ nhận được hơn 101k USDD

Nếu có tham gia các cộng đồng, hội nhóm crypto Việt, chắc hẳn bạn cũng thấy rất nhiều người lên tiếng cảnh báo về việc USDD đang bắt đầu mất peg.

“Bóng ma” cú sụp đổ LUNA-UST quá lớn làm chúng ta đang rất cảnh giác với đồng stablecoin của TRON.

Dấu hỏi lớn về tài sản đảm bảo của USDD

Theo dữ liệu từ https://tdr.org/#/ – trang web on-chain về trữ lượng USDD và tài sản bảo chứng, USDD đang có tổng cung là 1,28 tỷ USD nhưng chỉ có 723 triệu USD đang lưu hành.

Hình 1: Cung USDD và số lượng tài sản bảo chứng

Việc USDD tự tin được bảo chứng 200% là dựa trên cách tính:

Collateral Ratio (tỉ lệ tài sản thế chấp – viết tắt là CR)

CR = (Tổng tài sản thế chấp + Tổng giá trị TRX đã đốt) / Tổng USDD phát hành

CR = ($618M + $723M) / $723M = 185%

Đó là lý do tại sao ở Hình 1 hiển thị CR là 185,51%. Con số này được TRON DAO Reserve (TDR) giải thích:

USDD luôn được bảo chứng cao hơn giá trị thật. Cho nên nếu có trường hợp mất peg xảy ra thì sẽ luôn có dư lượng tài sản đảm bảo cho USDD.

Tuy nhiên, điều này có thật không?

Rủi ro tiềm tàng

Như Coin68 đã giải thích trong bài viết Sự thật đằng sau “tỷ lệ bảo chứng 200%” của stablecoin USDD:

Việc TRON xem số lượng TRX bị đốt là tài sản đảm bảo là không phù hợp, vì bản chất TRX là một tài sản bị biến động.

Do đó, đúng hơn chúng ta nên tính:

CR = Tổng tài sản thế chấp / Tổng USDD đã được phát hành

CR = $618M / $723 = 85,48%

Như vậy, trên thực tế USDD không có được 100% tài sản bảo chứng. Và số tài sản dự trữ hiện nay của TRON cũng có rất nhiều vấn đề để bàn.

Hãy cùng đi sâu phân tích nhé!

% lượng tài sản đảm bảo cho USDD. Cập nhật ngày 13/06/2022
  • 57,9% tài sản là Bitcoin
  • 19,4% dưới dạng TRX – một đồng coin mang tính biến động mạnh. Dù giá TRX tăng hay giảm đều sẽ ảnh hưởng đến tổng giá trị tài sản dự trữ >> Ảnh hưởng đến USDD
  • 22,8% là USDT, tưởng chừng là đồng stablecoin không biến động giá, nhưng có thật như vậy không?

USDT không chỉ là USDT!

Theo dữ liệu on-chain, TDR đã gửi 140 triệu USDT này vào JustLend – nền tảng cho vay thuộc hệ sinh thái TRON – để kiếm thêm lợi nhuận.

140 triệu USDT dự trữ đang được cho vay trên nền tảng lending JustLend. Nên số USDT này thực tế là jUSDT

Hành động này cũng khá dễ hiểu, vì chúng ta “không nên để tiền đứng yên”. Tuy nhiên, một khi đã gửi token lên nền tảng cho vay, thì số USDT này sẽ phải chịu rủi ro tiềm tàng là giao thức JustLend bị tấn công >> thất thoát tài sản.

Dự trữ quỹ tiền bằng tài sản quá biến động

Ngoài ra, mới đây nhất Justin Sun thông báo đã bán khoảng 100M USDT trong quỹ dự trữ để mua thêm BTC và TRX. (số tài sản này chưa được phản ánh vào số dư quỹ)

Rõ ràng, việc bán USDT, một đồng stablecoin, để mua thêm BTC và TRX là 2 đồng coin biến động mạnh là hành động gây nguy hiểm cho quỹ tài sản sản bảo chứng.

Nếu BTC và TRX tiếp tục dump mạnh, trong khi cung hiện hành USDD gia tăng, thì rủi ro USDD không được bảo chứng ngày càng cao.

Dự đoán và cảnh báo

Công bằng mà nói, cung USDD hiện tại vẫn còn khá thấp, chưa đủ để tạo ra ảnh hưởng lớn trên thị trường. Cộng đồng cũng thường đùa rằng: “Justin Sun đủ tiền để bảo đảm cho USDD”.

Nếu USDD bị lệch peg “chút đỉnh”, với lượng tài sản dự trữ hiện tại đủ để đưa USDD về mốc 1 USD mà không gây ra biến động mạnh.

Trước tình hình USDD bị FUD và cộng đồng kháo nhau short TRX làm funding rate trên Binance -50%, Justin Sun tuyên bố TDR sẽ triển khai 2 tỷ USD để chống lại “đội quân short”.

“Tôi không nghĩ mấy bạn short TRX sẽ giữ được 24 giờ đâu nha! Coi chừng short squeeze đó!”

Và TDR cũng nhanh chóng mua thêm 700 triệu USDC để giữ peg cho USDD.

Tuy vậy, chúng ta cần lưu ý đến tình hình thị trường hiện tại:

  1. Nguy cơ Celsius bị vỡ nợ là rất cao
  2. Rất nhiều giao thức DeFi chủ chốt đang phụ thuộc rất nhiều vào stETH
  3. Nếu tình trạng stETH mất peg tiếp diễn >> Rủi ro thanh lý hàng loạt >> ETH dump mạnh, BTC và các đồng khác cũng không thoát khỏi chung số phận
  4. Hiệu ứng dây chuyền làm thị trường đổ máu
  5. BTC và TRX giảm mạnh >> Giá trị tài sản đảm bảo cho USDD sụt giảm

Và như hiệu ứng hòn tuyết lăn, mọi thứ trên bờ vực sụp đổ sẽ làm người dùng tiếp tục panic sell / bị thanh lý. Khi đó, TRON DAO Reserve khó lòng duy trì đủ lượng tài sản đảm bảo cho USDD.

Jane