Đợt tăng giá Bitcoin đã giúp Tesla che giấu những khó khăn sâu hơn, thêm 600 triệu USD vào thu nhập của công ty. Nhưng đằng sau những con số, nhu cầu giảm, cắt giảm giá và biên lợi nhuận bị thu hẹp kể một câu chuyện khác.
Bitcoin, vị cứu tinh
Báo cáo thu nhập mới nhất của Tesla vào ngày 29 tháng 1 được dự đoán rộng rãi sẽ gây thất vọng. Doanh số bán ô tô đã chậm lại, doanh thu thấp hơn kỳ vọng và chi phí hoạt động tiếp tục tăng.
Nhưng ngay khi các nhà đầu tư chuẩn bị tinh thần cho kết quả yếu kém, một yếu tố bất ngờ đã giúp tài chính của Tesla bất ngờ tăng vọt — Bitcoin (BTC).
Nhờ một quy tắc kế toán mới được áp dụng, khoản nắm giữ Bitcoin của Tesla đã được định giá lại đáng kể, thêm 600 triệu USD nổi bật vào thu nhập ròng của công ty.
Trước đây, các tiêu chuẩn kế toán yêu cầu các công ty báo cáo Bitcoin ở mức giá thấp nhất trong thời gian sở hữu, bất kể sự phục hồi nào về giá.
Tuy nhiên, vào tháng 12, Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đã giới thiệu một quy tắc mới cho phép định giá tài sản kỹ thuật số theo giá thị trường mỗi quý.
Thời điểm không thể tốt hơn đối với Tesla. Đợt tăng giá của Bitcoin trong Q4 có nghĩa là công ty cuối cùng cũng có thể phản ánh giá trị thực của khoản nắm giữ — ngay khi tài sản này tăng giá.
Giải mã lý do đằng sau sự tăng thu nhập của Tesla
Thu nhập Q4 của Tesla vẽ nên bức tranh về một công ty đang chịu áp lực tài chính ngày càng lớn. Doanh thu trong quý đạt 25,71 tỷ USD, tăng nhẹ 2% so với năm trước nhưng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của nhà phân tích là 27,22 tỷ USD.
Trong khi đó, chi phí hoạt động tăng 9% so với quý trước lên 2,59 tỷ USD, làm giảm thêm lợi nhuận. Nhưng sau đó là Bitcoin.
Đến cuối Q3, Tesla đã báo cáo khoản nắm giữ Bitcoin của mình ở mức 184 triệu USD, mặc dù giá trị thị trường thực tế của chúng tại thời điểm đó vượt quá 1 tỷ USD.
Các quy tắc kế toán cũ buộc các công ty ghi nhận Bitcoin ở mức định giá thấp nhất, bỏ qua bất kỳ sự phục hồi giá nào. Tuy nhiên, đợt tăng giá mạnh của Bitcoin trong Q4, cùng với quy tắc mới của FASB, có nghĩa là Tesla giờ đây có thể định giá lại khoản nắm giữ Bitcoin của mình dựa trên giá thị trường.
Điều chỉnh này đã thêm 589 triệu USD vào bảng cân đối kế toán của Tesla, củng cố thu nhập được báo cáo. Mặc dù doanh số bán ô tô yếu, việc định giá lại nhờ Bitcoin đã giúp Tesla ghi nhận thu nhập ròng theo GAAP là 2,3 tỷ USD, với 600 triệu USD trong số đó đến trực tiếp từ Bitcoin.
Các nhà đầu tư phản ứng tiêu cực với thông báo này, khiến cổ phiếu của Tesla giảm hơn 3% trong hai ngày, giao dịch ở mức 385 USD tính đến ngày 30 tháng 1.
Câu chuyện đằng sau bề ngoài
Thoạt nhìn, thu nhập Q4 của Tesla có vẻ khá ổn, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP là 0,73 USD. Tuy nhiên, nhà phân tích tài chính Gordon Johnson nhanh chóng chỉ ra rằng con số này không kể toàn bộ câu chuyện.
Khi xem xét kỹ hơn, 17 cent trong EPS phi GAAP được báo cáo — tương đương khoảng 23% — đến từ khoản lợi nhuận định giá lại Bitcoin 600 triệu USD của Tesla.
1/3 ~600 triệu USD, hoặc 17 cent trong số 73 cent mà $TSLA báo cáo trong Q4 đến từ việc định giá lại #Bitcoin (KHÔNG phải bán nó, mà là định giá lại). Và, khoảng ~600 triệu USD đó mang lại biên lợi nhuận ròng 100%. Vì vậy, nếu loại bỏ thủ thuật kế toán, hoặc nhìn vào lõi của $TSLA… pic.twitter.com/eB5YYjpTUW— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) 29 tháng 1, 2025
Khoản lợi nhuận này hoàn toàn là trên giấy tờ, có nghĩa là Tesla không bán Bitcoin của mình; công ty chỉ đơn giản ghi nhận sự gia tăng giá trị do đợt tăng giá của Bitcoin, vốn đã tăng lên khoảng 105.000 USD vào ngày 30 tháng 1.
Nếu loại bỏ điều chỉnh này, EPS phi GAAP thực tế của Tesla sẽ gần hơn với mức 0,53 USD, thấp hơn 27% so với con số được báo cáo. Quan trọng hơn, con số này thấp hơn ước tính đồng thuận là 0,77 USD, lệch kỳ vọng khoảng 31%.
Để rõ ràng, EPS phi GAAP điều chỉnh các khoản mục như bồi thường dựa trên cổ phiếu và, trong trường hợp của Tesla, bao gồm cả lợi nhuận Bitcoin chưa thực hiện.
Tuy nhiên, theo quy tắc kế toán GAAP, lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện từ crypto không ảnh hưởng đến EPS được báo cáo, đó là lý do tại sao EPS GAAP của Tesla đứng ở mức 0,66 USD — một phản ánh chính xác hơn về hiệu suất cốt lõi của công ty.
Ngoài các hiệu ứng kế toán, Johnson cũng nhấn mạnh rằng Tesla đã cắt giảm giá xe một cách mạnh mẽ để duy trì nhu cầu, nhưng chiến lược này đang làm giảm lợi nhuận.
Công ty từ lâu đã dựa vào việc bán tín chỉ quy định để tăng biên lợi nhuận, nhưng khi các biên lợi nhuận đó (không bao gồm tín chỉ) thu hẹp, điều này cho thấy Tesla đang gặp khó khăn trong việc duy trì sức mạnh định giá, phản ánh áp lực ngày càng tăng đối với hoạt động kinh doanh ô tô cốt lõi của Tesla, ngay cả khi Bitcoin tạm thời bù đắp thu nhập của công ty.
Tesla: Nhà sản xuất ô tô, công ty fintech, hay một thứ gì đó khác?
Việc tăng thu nhập nhờ Bitcoin của Tesla phản ánh xu hướng rộng lớn hơn của các công ty đại chúng tích hợp Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ. Tính đến ngày 30 tháng 1, 78 công ty đại chúng cùng nhau nắm giữ hơn 3 triệu BTC, chiếm khoảng 14,3% tổng nguồn cung 21 triệu BTC của Bitcoin.
MicroStrategy vẫn là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, với 471.101 BTC trị giá khoảng 49,5 tỷ USD.
Chiến lược tích lũy Bitcoin mạnh mẽ của MicroStrategy đã đưa công ty này trở thành công ty có hiệu suất tốt thứ hai trong Nasdaq 100 tính đến ngày 29 tháng 1, vượt qua các gã khổng lồ công nghệ như Meta, Netflix và NVIDIA. Tuy nhiên, đến ngày 30 tháng 1, công ty này đã tụt xuống vị trí thứ năm.
MỚI: MicroStrategy tự hào có mức lợi nhuận cao thứ hai từ đầu năm đến nay trong Nasdaq 100, vượt trội hơn các gã khổng lồ như Meta, Netflix và NVIDIA. pic.twitter.com/SjCddRlgTU— Bitcoin News (@BitcoinNewsCom) 28 tháng 1, 2025
Các công ty nắm giữ Bitcoin lớn khác bao gồm Marathon Digital, với 44.893 BTC trị giá khoảng 4,7 tỷ USD, và Riot Platforms, nắm giữ 17.722 BTC trị giá gần 1,9 tỷ USD.
Trong khi đó, tính đến ngày 30 tháng 1, Tesla nắm giữ 9.720 BTC, trở thành công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin lớn thứ sáu, theo Bitcoin Treasuries. Tuy nhiên, đây chỉ là một phần nhỏ so với số lượng mà công ty từng sở hữu ban đầu.
Tesla ban đầu mua gần 43.000 BTC vào đầu năm 2021 nhưng sau đó đã bán 75% khoản nắm giữ vào tháng 7 năm 2022, thanh lý 30.000 BTC với giá 936 triệu USD. Nếu Tesla giữ nguyên vị thế Bitcoin của mình, sự thúc đẩy tài chính trong Q4 sẽ còn mạnh mẽ hơn nữa.
Trong khi Tesla đối mặt với áp lực tài chính, Elon Musk đang mở rộng sự tập trung của mình vào tài chính kỹ thuật số. Nền tảng truyền thông xã hội X của ông đã thông báo vào ngày 30 tháng 1 về việc hợp tác với Visa để ra mắt ví kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán ngang hàng.
Another milestone for the Everything App: @Visa is our first partner for the @XMoney Account, which will debut later this year.
💰Allows for secure + instant funding to your X Wallet via Visa Direct
🪪 Connects to your debit card allowing P2P payments
🏦 Option to instantly…
— Linda Yaccarino (@lindayaX) January 28, 2025
Tài khoản X Money sẽ cho phép người dùng chuyển tiền giữa tài khoản ngân hàng truyền thống và ví kỹ thuật số, định vị X là đối thủ cạnh tranh trực tiếp với các gã khổng lồ fintech như Zelle và Venmo.
Trong khi đó, Cơ quan Hiệu quả Chính phủ (DOGE) của Musk, một cơ quan được thành lập dưới thời chính quyền Trump, gần đây đã làm nổi bật sự kém hiệu quả trong sản xuất tiền xu của Mỹ.
Theo DOGE, Xưởng đúc tiền Hoa Kỳ chi 3 cent để sản xuất mỗi đồng xu một cent, khiến người đóng thuế tốn 179 triệu USD chỉ trong năm tài chính 2023.
Nhìn kỹ hơn vào các động thái mới nhất của Musk cho thấy một chiến lược lớn hơn đang được triển khai. Khi sự hiện diện của Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp ngày càng tăng, ranh giới giữa tài chính doanh nghiệp, ảnh hưởng chính phủ và tài sản kỹ thuật số đang ngày càng trở nên mờ nhạt.
Nếu biên lợi nhuận của Tesla tiếp tục xói mòn và biến động giá Bitcoin tiếp tục định hình tài chính của công ty, điều gì sẽ xảy ra khi các con số không còn phù hợp với câu chuyện?
Tesla có còn là một nhà sản xuất ô tô, hay nó đang biến đổi thành một thứ gì đó hoàn toàn khác — một công ty mà số phận không chỉ gắn liền với dây chuyền sản xuất mà còn với tài sản kỹ thuật số, các thủ thuật kế toán và tham vọng ngày càng khó đoán của Musk?
Theo Crypto News
