Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một giai đoạn đầy thách thức đối với Bitcoin, khi các chỉ số lợi nhuận của nhà đầu tư có dấu hiệu suy giảm đáng kể. Tình hình này đặt ra câu hỏi lớn: liệu giá Bitcoin sẽ tiếp tục điều chỉnh hay đã gần chạm đáy? Bài viết này của Tin Nhanh Crypto sẽ đi sâu phân tích các yếu tố chính, từ dữ liệu on-chain đến bối cảnh vĩ mô, để cung cấp cái nhìn toàn diện về triển vọng giá Bitcoin trong quý cuối năm 2025.
Phân tích dữ liệu on-chain về lợi nhuận nhà đầu tư
Trong giai đoạn gần đây, dữ liệu on-chain cho thấy một xu hướng rõ ràng về sự suy giảm lợi nhuận của các nhà đầu tư Bitcoin. Chỉ số Spent Output Profit Ratio (SOPR) đã liên tục dao động quanh mức 1 hoặc thậm chí giảm xuống dưới 1 trong một số thời điểm, cho thấy rằng nhiều nhà đầu tư đang bán tài sản của họ với mức hòa vốn hoặc thậm chí thua lỗ nhẹ. Điều này phản ánh áp lực bán gia tăng và sự thiếu hụt động lực mua mạnh mẽ trên thị trường.
Bên cạnh đó, tỷ lệ Market Value to Realized Value (MVRV) cũng đang có xu hướng giảm, tiệm cận các mức thường thấy trong giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh sâu. Khi MVRV giảm, đặc biệt là khi nó tiến gần đến 1, điều đó ngụ ý rằng giá thị trường đang gần với giá vốn trung bình của tất cả Bitcoin trên mạng lưới. Đây là một tín hiệu cho thấy thị trường có thể đang ở trạng thái định giá thấp hoặc sắp bước vào giai đoạn capitulation, nơi những người nắm giữ yếu tay bị loại bỏ.
Phân tích các nhóm UTXO theo lợi nhuận cũng củng cố nhận định này. Tỷ lệ phần trăm UTXO đang có lời đã giảm đáng kể, cho thấy một lượng lớn Bitcoin hiện đang được nắm giữ ở mức giá cao hơn giá thị trường hiện tại. Điều này tạo ra một rào cản tâm lý lớn cho việc tăng giá, vì mỗi đợt phục hồi nhỏ có thể kích hoạt áp lực bán từ những người muốn hòa vốn.
Áp lực bán từ các nhóm holder và quỹ ETF
Áp lực bán không chỉ đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn mà còn từ một số nhóm holder lớn. Các nhà đầu tư dài hạn (Long-Term Holders – LTHs), những người đã tích lũy Bitcoin từ các chu kỳ trước với giá thấp hơn nhiều, có thể đang tận dụng các đợt phục hồi để chốt lời một phần, đặc biệt nếu họ nhận thấy rủi ro vĩ mô gia tăng hoặc triển vọng tăng trưởng chậm lại. Dữ liệu về sự thay đổi vị thế ròng của LTHs cần được theo dõi sát sao để đánh giá mức độ phân phối của nhóm này.
Một yếu tố mới và quan trọng kể từ đầu năm 2024 là sự xuất hiện của các quỹ Bitcoin Spot ETF tại Hoa Kỳ. Mặc dù các quỹ này đã mang lại dòng vốn tổ chức đáng kể, chúng cũng tạo ra một cơ chế dễ dàng hơn cho việc mua và bán Bitcoin. Trong bối cảnh lợi nhuận giảm, dòng tiền rút ra khỏi các quỹ ETF có thể gây áp lực bán đáng kể lên thị trường. Các báo cáo về dòng chảy ròng của các quỹ ETF cần được phân tích kỹ lưỡng để hiểu rõ tác động của chúng đến cung và cầu.
Ngoài ra, các thợ đào (miners) cũng đang đối mặt với áp lực tài chính. Với giá Bitcoin giảm và độ khó khai thác tăng, biên lợi nhuận của họ bị thu hẹp. Điều này có thể buộc một số thợ đào phải bán một phần số Bitcoin mà họ khai thác được hoặc thậm chí là kho dự trữ của họ để trang trải chi phí hoạt động và nâng cấp thiết bị, góp phần vào áp lực bán tổng thể trên thị trường.
Các yếu tố vĩ mô và tâm lý thị trường
Bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định hình tâm lý thị trường tiền điện tử. Trong quý cuối năm 2025, các chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), vẫn là tâm điểm. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao hoặc các ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt, tài sản rủi ro như Bitcoin có thể tiếp tục chịu áp lực.
Tâm lý thị trường cũng đang ở trạng thái thận trọng. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Fear & Greed Index) thường xuyên dao động ở mức trung lập hoặc sợ hãi, cho thấy các nhà đầu tư đang do dự và thiếu niềm tin vào một đợt tăng giá mạnh mẽ. Các sự kiện địa chính trị, những lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu, và sự không chắc chắn về quy định pháp lý đối với tiền điện tử ở các khu vực khác nhau cũng góp phần vào sự thận trọng này.
Sự thiếu vắng các chất xúc tác lớn hoặc những câu chuyện tăng trưởng đột phá trong ngắn hạn cũng khiến dòng tiền mới khó đổ vào thị trường. Các nhà đầu tư tổ chức có thể đang chờ đợi sự rõ ràng hơn về quy định và ổn định kinh tế vĩ mô trước khi cam kết nguồn vốn lớn hơn vào không gian tài sản kỹ thuật số.
Dự báo kịch bản giá Bitcoin trong ngắn và trung hạn
Dựa trên các phân tích trên, Bitcoin có thể sẽ tiếp tục trải qua giai đoạn củng cố hoặc điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn. Các mức hỗ trợ quan trọng cần theo dõi bao gồm các vùng giá vốn trung bình của các nhóm holder lớn, thường được phản ánh qua các chỉ số như Realized Price. Nếu áp lực bán tiếp tục gia tăng và các yếu tố vĩ mô không thuận lợi, Bitcoin có thể kiểm tra lại các mức hỗ trợ thấp hơn.
Tuy nhiên, nếu các chỉ số on-chain bắt đầu cho thấy dấu hiệu của sự capitulation và tích lũy mạnh mẽ từ các nhà đầu tư dài hạn, điều đó có thể báo hiệu một đáy tiềm năng. Khi MVRV giảm xuống dưới 1 hoặc SOPR duy trì dưới 1 trong một thời gian dài, nó thường tạo ra cơ hội mua vào hấp dẫn cho những người tin tưởng vào giá trị dài hạn của Bitcoin.
Trong trung hạn, triển vọng của Bitcoin sẽ phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi trong chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phục hồi của niềm tin nhà đầu tư. Một sự nới lỏng chính sách tiền tệ hoặc một sự kiện tích cực bất ngờ có thể là chất xúc tác cần thiết để đảo ngược xu hướng hiện tại. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các báo cáo kinh tế vĩ mô, dữ liệu on-chain và dòng chảy của các quỹ ETF để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
